Kluczowa różnica - dochód rezydualny vs EVA
Ocena możliwości inwestycyjnych jest ważna, aby zdać sobie sprawę z kosztów i korzyści każdej opcji inwestycyjnej. Dochód rezydualny i EVA (ekonomiczna wartość dodana) to dwie metody, które oceniają, ile funduszy przekraczających koszt kapitału firmy ma wygenerować inwestycja. Zarówno dochód rezydualny, jak i EVA opierają się na tej samej zasadzie, różnica polega na sposobie ich obliczania. Podczas gdy dochód rezydualny wykorzystuje w swoich obliczeniach zysk operacyjny, EVA wykorzystuje zysk operacyjny netto po opodatkowaniu. To jest kluczowa różnica między dochodem rezydualnym a EVA.
SPIS TREŚCI
1. Przegląd i kluczowe różnice
2. Co to jest dochód rezydualny
3. Co to jest EVA
4. Porównanie bezpośrednie - dochód rezydualny vs EVA
5. Podsumowanie
Co to jest dochód rezydualny?
Dochód rezydualny jest miarą wyników zwykle używaną do oceny wyników oddziałów, w których koszty finansowe są odejmowane od zysków. To obciążenie finansowe stanowi koszt kapitału wyrażony w kategoriach pieniężnych (uzyskany poprzez pomnożenie aktywów operacyjnych przez koszt kapitału). Dochód operacyjny netto to różnica między dochodami generowanymi przez inwestycję a powiązanymi kosztami.
Dochód rezydualny = zysk operacyjny netto - (aktywa operacyjne * koszt kapitału)
- Zysk operacyjny netto - zysk z działalności gospodarczej (zysk brutto pomniejszony o koszty operacyjne) przed odliczeniem odsetek i podatków.
- Aktywa operacyjne - aktywa wykorzystywane do generowania przychodów
- Koszt kapitału - koszt alternatywny dokonania inwestycji.
Firmy mogą pozyskiwać kapitał w formie kapitału własnego lub długu; wiele firm jest zainteresowanych połączeniem obu.
Koszt kapitału własnego
Stopa zwrotu dla akcjonariuszy
Koszt długu
Stopa zwrotu dla dłużników
Średni ważony koszt kapitału (WACC)
WACC oblicza średni koszt kapitału, biorąc pod uwagę wagę zarówno składników kapitałowych, jak i dłużnych. Jest to minimalna stopa, którą należy osiągnąć, aby budować wartość dla akcjonariuszy.
Np. Dywizja A osiągnęła zysk w wysokości 20 000 USD w ostatnim roku obrotowym. Baza aktywów firmy wynosiła 90 000 USD i obejmowała zarówno zadłużenie, jak i kapitał własny. Średni ważony koszt kapitału przedsiębiorstwa wynosi 13% i jest używany przy obliczaniu obciążenia finansowego.
Pozostały dochód = 20000- (90000 * 13%) = 8300 USD
Opłata finansowa w wysokości 11700 USD stanowi minimalny zwrot wymagany przez dostawców finansowania z dostarczonego przez nich 90 000 USD. Ponieważ faktyczny zysk dywizji przekracza ten poziom, dywizja odnotowała dochód rezydualny w wysokości 8.300 USD.
RI może zapewnić wgląd w stopę zwrotu z zainwestowanych aktywów w różnych działach.
Np. Rozważ dwa działy operacyjne i ich pozostałe dochody, jak pokazano poniżej.
AB
Zysk operacyjny netto 25 000 $ 25 000 $
Aktywa operacyjne 10 000 18 000 USD
Koszt kapitału 10% 10%
Pozostały dochód 24000 $ 23200 $
Chociaż powyższe dwa działy osiągają podobne zyski, baza aktywów działu B jest znacznie wyższa niż dywizji A, a zatem jego dochód rezydualny jest niższy. Dzieje się tak, ponieważ do uzyskania dochodu podobnego do dochodów działu A. potrzeba więcej aktywów.
Co to jest EVA?
EVA jest również obliczana na podstawie kosztu kapitału, oceniając, jaką wartość dodaje inwestycja do firmy. EVA prognozuje, jaki będzie zysk firmy po opodatkowaniu po odjęciu kosztu kapitału w ujęciu pieniężnym od prognozowanego zysku operacyjnego netto po opodatkowaniu. Wzór do obliczenia EVA to,
EVA = zysk operacyjny netto po opodatkowaniu - (aktywa operacyjne * koszt kapitału)
Ekonomiczna wartość dodana jest również określana jako EVA TM, która jest znakiem towarowym pomiaru wydajności opracowanym przez amerykańską firmę konsultingową Stern Stewart & Co; zyskał szerokie zastosowanie wśród wielu znanych firm, takich jak Siemens, Coca-Cola, Pepsi i Herman Miller.
Rysunek_1: EVA dla Coca-Coli i Pepsi w latach 2001-2003
Jaka jest różnica między dochodem rezydualnym a EVA?
Porównaj środek artykułu przed tabelą
Dochód rezydualny vs EVA |
|
| Dochód rezydualny oblicza kwotę wykorzystania aktywów na podstawie zysku operacyjnego netto | EVA oblicza kwotę wykorzystania aktywów na podstawie zysku operacyjnego netto po opodatkowaniu. |
| Skuteczność | |
| Pozostały dochód jest bardziej efektywny w porównaniu z EVA. | EVA jest mniej efektywna niż dochód rezydualny ze względu na korekty podatkowe. |
| Wzór do obliczeń | |
| Dochód rezydualny = zysk operacyjny netto - (aktywa operacyjne * koszt kapitału) | EVA = zysk operacyjny netto po opodatkowaniu - (aktywa operacyjne * koszt kapitału) |
Podsumowanie - dochód rezydualny a EVA
Jedyna zauważalna różnica między dochodem rezydualnym a EVA wynika z płatności podatku, ponieważ dochód rezydualny jest obliczany na podstawie zysku operacyjnego netto przed opodatkowaniem, podczas gdy EVA uwzględnia zysk po opodatkowaniu. Podstawą tych działań jest określenie, jak efektywnie firma wykorzystała swoje aktywa. Zatem podatek, który jest wydatkiem niekontrolowanym i niezwiązanym bezpośrednio z użytkowaniem majątku, obniża skuteczność EVA jako narzędzia podejmowania decyzji inwestycyjnych. Jedną z głównych wad pozostałych dochodów i EVA jest to, że są to liczby bezwzględne, co utrudnia ich efektywne wykorzystanie do celów porównawczych. Liczne badania wykazały również, że nie ma istotnego związku między wartością wskaźnika EVA a zyskiem na akcję.
